化工行业:产品价格趋势稳定 农化投资领先
投资要点：
■化工行业衰退速度趋缓。2008年11月全国化学工业产值2920.3亿元，同比增长2.6%，环比增长12.3%；1-12月累计35522.8亿元，同比增长24.1%；由于石油价格趋于稳定及企业减停产带来的供求矛盾暂时缓解，多数化学品价格跌幅已经趋缓，但由于下游需求的继续低迷，化学品价格仍然保持低位调整。
■春耕将加快化肥企业去库存化的速度。春耕即将开始，氮肥、磷肥价格都出现小幅上涨，这将加快库存产品及原料的消化，但也会使部分停产企业重新开工。另外，由于目前全国大多数地区的严重干旱，可能造成化肥的施用量少于正常年份
■对小麦条锈病防治将加大对农药除菌剂的需求。受气候异常等因素影响增加，今年小麦条锈病有可能在全国范围内流行。防治以灭菌类药物为主。特别关注生产相关除菌剂的农药企业，如红太阳、沙隆达A、诺普信、华星化工等。
■石化振兴规划的出台或将带来投资机会。我们认为针对解决此次行业衰退中最主要的产能过剩的问题，行业整合在所难免，因此行业的龙头企业将产生新的投资机会。但具体细则出台可能还需一段较长的时间，目前提振作用有限。
存在风险：
■春耕形势不容乐观，干旱和病虫害将影响化肥及农药需求。
■经济形势未有明显好转，下游需求继续低迷。
综合评价及评级调整：
■随着供求矛盾的暂时缓和，主要化学品价格趋于稳定，且成本压力也有所缓解，但下游需求并未得到有效的提升，去库存化趋势仍在继续，因此维持化工行业“中性”评级。